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貴州鍍鋅鋼管多頭蓄勢待發

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文章附圖

  近期,貴州鍍鋅鋼管期貨持續下跌,環保風暴引發鋼材需求下降預期是本輪下跌的主要邏輯。但是,一方面,隨著價格的持續下跌,利空因素基本為盤面所消化;另一方面,進入10月份,鋼材需求預期將走強。因此,筆者認為,當前貴州鍍鋅鋼管的下跌行情接近尾聲,空多轉換或在短期內出現。

供應短缺形勢有所緩解

  供給側結構性改革追求的結果是企業利潤最大化。據916日的“2017中國鋼鐵技術經濟高端論壇”信息,自新一輪債轉股實施以來,我國鋼鐵行業已簽訂債轉股框架協議約1500億元,涉及中鋼、武鋼、馬鋼、河鋼等10個鋼鐵企業。在國家大力推進供給側結構性改革的背景下,鋼鐵行業取得了明顯的效益。今年17月份,中鋼協會員企業噸鋼利潤平均為179元,鋼鐵行業銷售利潤率為3.42%,創近6年來新高。這使得鋼廠生產熱情高漲,貴州鍍鋅鋼管供應缺口不斷縮小,部分鋼廠表示前期缺規格的現象有所緩解。貴州鍍鋅鋼管從之前的供應短缺過渡到目前的供需緊平衡狀態。

  近期鋼廠庫存下降,大多流向市場,導致社會庫存增加。截至107日當周,社會庫存周環比大增35.80萬噸,至469.10萬噸,增幅高達8.26%。同時,終端需求對高價資源不太認可,鋼廠主動去庫存動向明顯。貴州鍍鋅鋼管整體庫存依然處于低位,鋼鐵企業或受到環保限產影響減少供給,不排除為了防止鋼價大跌主動限產保價的可能,現貨價格繼續堅挺。鋼坯現貨價格自929日的3480元漲至108日的3630元,109日又跌到3570元,導致貴州鍍鋅鋼管期貨沖高回落。

需求潛力依然較大

貴州鍍鋅鋼管對應的終端需求是房地產和基建。18月,全國商品房銷售面積累計增長12.7%,增速比17月份回落1.3個百分點。18月基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長19.8%,增速比17月份回落1.1個百分點。單從數據上看,基建和房地產的驅動因素在減弱。但是,一方面,7月和8月出現的基建投資放緩,并不是全局性放緩,而是結構性調整;另一方面,地產投資的韌性也要強于預期,中國采購經理人指數(PMI)從8月份的51.7攀升到9月份的5年來最高點52.4。這表明貴州鍍鋅鋼管的需求力量依然強大。

“金九銀十”是傳統的鋼材消費旺季,社會庫存增長是鋼貿商備貨的結果。不過,9月份以來市場回調幅度較大,出現旺季不旺的情況。眾所周知,鋼價上漲時,中間環節囤貨明顯,一旦鋼價下跌,這些貨物必定一擁而出,導致行情暴跌。筆者判斷,貿易商囤貨極有可能是看好貴州鍍鋅鋼管仍有上漲動力。這一點表現為貴州鍍鋅鋼管現貨價格始終高于期貨價格,兩者的價差(即基差)自9月份以來持續擴大,從月初的56/噸升至109日的261/噸。也就是說,期貨價格跌幅很大,而現貨價格跌幅很小。

低位巨量博弈或為反彈伏筆

  從盤面上看,貴州鍍鋅鋼管1801合約自91日以來持續下行,從4084/噸的最高收盤價一路跌到109日的收盤價3701/噸,跌幅9.4%。持倉量也從387萬手銳減至306萬手,降幅21%。資金的大幅離場使得價格易跌難漲,節后首個交易日的沖高回落更是對后面的反彈不利。不過,由于現貨價格較為堅挺,期貨短期的大幅下跌也在很大程度上消化了前期的利空因素,預計期貨價格繼續下行的動力有限。并且1801合約持倉量已下降至811日以來最低水平,繼續下降的空間也是有限的。1010日,1801合約巨幅增倉下跌高達4%,逼近929日的低點3524元。筆者分析,貴州鍍鋅鋼管在低位巨量殺跌但未能創新低,表明下方買盤也是較強的,不排除爆發強勁反彈行情的可能。下方支撐點在3500/噸附近,阻力點在3800/噸附近。

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